中国クレジット市場沈静化、吉か凶か－「債務保証なし」スタンス拡大 - ブルームバーグ

中国華融資産管理を巡る市場の動揺はひとまず沈静化しつつある。中国国有の不良債権受け皿会社がデフォルト（債務不履行）に陥るかもしれないという懸念がクレジット市場に広がっていた。

　　金融危機を起こさずに債券市場の規律を強めたい中国政府にとって、債券相場の回復は朗報だ。だが政府による全面的な救済を依然として当てにしている華融債保有者には悪い兆候かもしれない。

　　ブルームバーグ・バークレイズの指数によると、投資適格級ドル建て債のスプレッドは華融絡みのパニック売りのピーク時に９カ月ぶりの大きさに広がっていたが、その後縮小。オフショアの投資不適格級（ジャンク）債利回りも３月末と比べ低下した。ただ、こうした比較的落ち着いた市場環境が、華融の債権者に損失を負わせるよう政府に促す可能性があるとみる市場ウオッチャーもいる。

　　ＤＢＳのタイムル・ベイグ氏らストラテジストは今月３日のリポートで、「拡声器から発せられたかのような明確なシグナルを市場は受け取った。『債務保証なし』という中国の政策スタンスが、地方の公有企業を超えて大手の国有企業にまで広がったということだ」と指摘した。

　　習近平国家主席は国有企業の効率化と経営改善を目指しており、モラルハザード（倫理観の欠如）対策が政権の優先課題だ。株式相場や通貨を背後から支えてきた「暗黙の保証」をなくしていくことは、中国にとって容易なことではないが、広範な変化の兆しはある。中国は2019年に人民元が重要な節目である１ドル＝７元を超えて値下がりすることを約10年ぶりに 容認しており、政府系のファンド、いわゆる 「 国家隊」の株式市場への影響力は低下してきている。

原題： China’s Credit Rebound May Spell Pain for Huarong Investors (1)（抜粋）

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May 11, 2021 at 11:14AM
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