米クレジット市場に投資妙味、ヘッジコスト低下やＦＲＢ政策が追い風 - ブルームバーグ

為替ヘッジコストの低下や米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の経済支援策が追い風となり、米国の社債などクレジット市場は、日本の投資家にとって妙味が増しているとの見方が出ている。

　　新型コロナウイルス禍で主要国の中央銀行が協調して ドル資金供給を拡充したことやＦＲＢによる利下げを背景に、国内投資家がドル建て資産を購入する際のヘッジコストは低下。ブルームバーグのデータによると、為替スワップ相場を基にした３カ月物のヘッジコストは足元で0.5％台と、2015年以来の低水準で推移している。

　　ＦＲＢは３月からコロナ禍で悪化した景気の支援策として、米国債に加えて、政府支援機関（ＧＳＥ）保証付き住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）などの 購入を段階的に決め、５月12日には投資家から適格 社債を買い入れる制度を始動させた。

　　ＳＢＩ証券の道家映二チーフ債券ストラテジストは、「ＦＲＢがかなりの額をクレジット市場に注入して、信用リスクを緩和しているので、米国の社債やモーゲージ債は買いやすくなっている」とみる。

　　ブルームバーグ・バークレイズ米国投資適格社債インデックスによると、足元の米社債利回りは2.3％程度で、ヘッジを加味しても1.8％程度と高い。一方、ＦＲＢの金融緩和策によって10年物の米国債利回りは１％を割り込んでおり、ヘッジ後は0.16％程度と、日本の新発20年物国債利回りの0.36％程度を下回る。

　　アライアンス・バーンスタインの駱正彦債券運用調査部長は、「足元のドル・円相場の水準でオープン外債（為替ヘッジなし）を買う勇気はないと思われる。１ドル＝100円程度にならないと妙味が出ない」とした上で、ヘッジ後の米社債には投資妙味があると指摘。「日本の投資家は新型コロナの影響で年度の初めから在宅勤務が続いており、現状は静かだが、オフィスでの業務に戻れば買いが増える」とみている。

３日時点の外債利回り

	ヘッジ後利回り(％)	利回り (％）	ヘッジ(％)	格付け
米社債	1.76	2.34	0.58	na
米ＭＢＳ	0.85	1.43	0.58	na
豪10年物国債	0.35	0.97	0.62	AAA
米10年物国債	0.16	0.74	0.58	AA+
独10年物国債	-0.14	-0.35	-0.21	AAA

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June 04, 2020 at 06:15AM
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