【信用】20200809摘要合集-財經新聞 - 臺灣新浪網

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來源：興業研究

【ABS深度觀察】個人消費貸ABS信用質量研究（2020年第13期）

「現金貸」新規后，個人消費貸運營管理趨於規範，以商業銀行、互聯網電商平台及消金公司為主要放款渠道，證券化方面，消金公司個人消費貸證券化率高於商業銀行，但其資產質量相對較弱，利率水平高，超額利差大。個人消費貸ABS單筆發行規模普遍在18-30億元，循環購買結構佔主流。優先順序信用支持主要來源於內部分層和超額利差，內部分層為優先A、B和次級，AAA級別的A檔佔比在消金公司和商業銀行產品之間呈現明顯分化，前者低至70%左右水平，高頻發起機構出現降低優先各檔比例來提升信用質量的現象。個人消費貸ABS證券端信用指數在2019年以後有明顯提升，其中興業消金、馬上消金髮行的產品信用指數較高。

從存續期表現來看，商業銀行和消金公司個人消費貸ABS資產池累計違約率呈現明顯分化，後者顯著高於前值，且違約率對期限相對敏感，部分產品超過6%，資產質量較弱；而受高利率影響，早償率顯著高於車貸ABS，對超額利差影響較大。

受疫情影響，個人消費貸ABS資產整體1-30天逾期率、30-60天逾期率、60-90天逾期率均在2020年2月份出現一定攀升，3-4月份回調后均出現不同幅度反覆，90天以上逾期率相對滯后，但大幅上行，個人消費貸下沉的客戶信用受疫情影響高於車貸。

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（作者：興業研究信用研究委員會）

【ABS深度觀察】商業銀行可投，對外借款條件放寬，信息披露要求更高（2020年第14期）

在基礎設施公募REITs相關通知發佈后，證監會於2020年8月7日採納社會各界意見后發佈《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》定稿，基礎設施公募REITs在業務操作層面有了立法支撐。《指引》基本與徵求意見稿框架和相關要求一致，但在管理人資質、基礎設施項目准入條件、基金份額銷售及網下投資者構成等方面做了合理調整，利於推進公募REITs實務操作。網下發售比例從不得低於本次公開發售數量的80%調整為70%，公眾投資者份額提高，並將商業銀行納入網下投資者，投資者構成更為豐富，流動性有望提升。《指引》新增了基礎設施基金財產固有財產獨立性說明、原始權益人不得侵佔、損害基礎設施項目的義務要求和承諾。《指引》對基金對外借款在金額和資金用途上放寬了要求，但要求信息披露到位。《指引》強化了項目評估原則及評估報告內容，對信息披露提出了更高要求，體現在招募說明書和定期報告披露內容上，並要求編製中期及年度合併及單獨財務報表，且細化了投資者決議事項，對投資者形成更為有利的吸引和保護。

（作者：興業研究信用研究委員會）

【ABS周度觀察】2020年以來ABS評級下調匯總（2020年第8期）

本周熱點：

2020年以來ABS評級下調共涉及6單產品，分別是德邦華信2018-1、北大科技園2018-1、桑德2017-1、東宇2015-1、國融遵運2019-1和高供水2018-1，其中前三單均已多次下調至投機級，出現實質性違約風險；后三單僅發生1次下調，均下調1個子級，儘管尚未出現實質性違約風險，仍建議關注。

本周動態：

一級市場方面，本周銀行間市場發行數量為5單，全部為ABN，且發行規模大幅減少。交易所市場發行企業ABS17單，發行規模較上周有所減少，利差波動範圍有所擴大。近兩周，各等級一年期和三年期到期收益率均有所上升，流動性需求有所上升。

二級市場方面，本周交易所掛牌18隻產品，較上周減少；成交方面，銀行間ABS成交證券30隻，成交規模較上周有所增加。交易所成交51隻，成交規模較上周有所增加。

（作者：興業研究信用研究委員會）

興業研究信用觀察周報(第24期) 2020.8.3—2020.8.7

本周評級機構發生評級調整2項，其中1項上調，1項下調。下調主體普邦股份為建築行業發債主體，主要下調理由為公司業績下滑、經營存在較大壓力。

本周評級公司的重要評級關注行動共有5項，經營事項關注廣西建工集團控股股東轉讓部分國有股權，雲南城投置業進行債務抵償暨關聯交易及公開掛牌轉讓子公司股權進展，江東控股集團下屬公司星馬集團及其子公司簽署《股份轉讓協議》，負面事項關注泰禾集團控股股東簽署《股份轉讓框架協議》，博天環境人事變動及訴訟事項。

本周一級市場非金融企業信用債發行規模為1,856.30億元，環比增長4.47%，凈融資規模為378.24億元，環比下降11.73%。本周發行和凈融資品種均以超短融為主。二級市場方面，本周中短期票據收益率曲線1年期基本下行，5年期基本上行，城投債變動幅度小於企業債。

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（作者：興業研究信用研究委員會）