債市分析丨9月份交易所信用債發行規模3,937.72億元，私募債發行保持高增速-科技新聞 - 臺灣新浪網

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原標題：債市分析丨9月份交易所信用債發行規模3,937.72億元，私募債發行保持高增速

作者：張琦

中證鵬元評級研究發展部

主要內容

2020年9月份，交易所市場共發行信用債券401隻，發行規模3,937.72億元；發行數量和規模環比分別上升32%和26%，同比分別上升41%和40%。其中，一般公司債發行117隻，發行規模1,740.70億元，環比分別上升7%和16%，同比分別上升16%和44%；私募公司債發行273隻，發行規模2,045.25億元，環比分別上升53%和45%，同比分別上升63%和35%；可轉債和可交換債分別發行8隻和3隻，發行規模分別為53.77億元和98.00億元。

發行期限方面，9月份交易所公司債整體以5年期為主；一般公司債以3年期和5年期發行數量佔比分別為42%和35%；私募債3年期和5年期發行數量佔比分別為27%和51%。

信用級別方面，交易所公司債券主體評級AA+級以上佔比57%，信用重心較上月下移。其中，一般公司債主體級別以AAA級為主，AAA級、AA+級和AA級佔比分別為76%、19%、5%；有評級的私募債主體級別以AA級為主，AAA級、AA+級和AA級佔比分別為4%、35%、58%。

發行利率利差方面，9月份交易所平均發行利率和利差分化。一般公司債券方面，AAA、AA+、AA級平均發行利率與上月比分別上行24BP、下行22BP、下行15BP，發行利差較上月分別擴大9BP、收窄33BP、收窄32BP；私募債方面，AAA、AA+、AA級平均發行利率與上月比分別上行18BP、上行1BP、上行65BP，發行利差較上月分別擴大10BP、收窄15BP、擴大55BP。

發行行業方面，9月份交易所公司債券的發行人主要分佈在建築裝飾和綜合行業。建築裝飾行業發行164隻，發行規模1,294.00億元，佔比分別為42%和34%；綜合行業發行79隻，發行規模690.48億元，佔比分別為20%和18%。此外，房地產行業發行25隻，發行規模389.07億元，佔比分別為6%和10%。

區域分佈方面，9月份一般公司債券主要集中於北京、廣東、上海等地，私募公司債券主要集中在江蘇、浙江、山東等地。

主承銷商方面，9月份共78家機構參與交易所公司債券承銷，中信建投、中金公司和平安證券的承銷規模分別位居前三位。

正文

1. 9月份交易所市場發行信用債券3,937.72億元，私募債發行保持高增速

2020年9月份，我國交易所市場共發行信用債券401隻，發行規模3,937.72億元。債券發行環比分別上升32%和上升26%，同比分別上升41%和40%。具體而言，9月份，一般公司債發行117隻，發行規模1,740.70億元，環比分別上升7%和16%，同比分別上升16%和44%；私募公司債發行273隻，發行規模2,045.25億元，環比分別上升53%和45%，同比分別上升63%和35%。可交換債和可轉換債方面，9月份可轉債發行數量和發行規模分別環比下降43%和76%，可交換債發行數量和發行規模環比分別上升50%和上升2.7倍。綜合1-9月來看，交易所債券市場共發行信用債券2,888隻，發行規模2.74萬億元，比2019年同期相比發行數量和規模分別上升57%和36%。其中，一般公司債和私募公司債的發行規模累計同比增幅分別達到37%、46%。

2. 9月份交易所公司債券凈融資2,423.18億元，共取消發行債券24隻[1]

從凈融資情況來看，9月交易所公司債券（一般公司債、私募債）總發行規模3,785.95億元，總償還規模1,362.77億元，本月表現為凈融資2,423.18億元，較上月的凈融資規模增長68%。具體而言，一般公司債券本月凈融資1,053.01億元，較上月增長100%，私募公司債凈融資1,370.17億元，較上月增長50%。此外，本月推遲或取消發行的交易所公司債券共24隻（一般公司債10隻，私募債14隻），原計劃發行規模210.30億元（一般公司債100億元，私募債110.30億元），占其發行總規模的5.55%。

綜合1-9月份，交易所公司債券累計凈融資額1.76萬億元，相較於2019年同期累計同比上升134%。其中，一般公司債累計凈融資7,204.56億元，累計同比上升101%；私募公司債累計凈融資10,368.87億元，累計同比上升165%。

3. 9月份期限維持穩定，短債發行佔比9%

從發行期限來看，9月份交易所公司債券期限整體分佈以5年期為主，發行181隻，發行規模1,702.93億元，佔比分別為46%和45%；其次是3年期品種，共發行123隻，發行規模1,244.42億元，佔比分別為32%和33%。本月交易所債券市場共發行短債4隻，發行規模115.00億元。分債券品種而言，一般公司債3年期和5年期發行數量佔比分別為42%和35%，發行規模佔比分別為42%和35%；私募債3年期和5年期發行數量佔比分別為27%和51%，發行規模佔比分別為25%和54%。

綜合2020年1-9月份來看，3年期的交易所公司債券發行801隻，累計發行規模1,425億元，佔比分別為30%和32%；5年期的交易所公司債券發行8,099.91隻，累計發行規模13,062.27億元，佔比分別為53%和51%。分債券品種而言，1-9月份3年期和5年期一般公司債發行數量分別佔比42%和40%，發行規模佔比分別46%和38%；5年期私募債發行數量和發行規模分別佔比59%和62%。

4. 9月份交易所公司債券主體評級仍以高等級為主，信用重心下移

9月份，交易所公司債券主體評級信用重心較上月下移，AA+級以上佔比57%，較上月下降6%個百分點。其中，AAA級佔比27%，AA+級佔比30%，AA級佔比42%，AA-及以下佔比1.6%。債項等級方面，以AAA為主，其中AAA級佔比47%，AA+級佔比32%，AA級佔比18%。

具體來看，9月份發行的一般公司債券，主體和債項評級以AAA級為主，信用重心較上月上移。主體評級方面，AAA級主體級別債券89隻，佔比76%，較上月上升2.4個百分點；AA+級主體級別債券22隻，佔比19%，較上月上升1.5個百分點；AA級主體級別債券6隻，佔比5%，較上月下降4.0個百分點。債項評級方面，AAA級債券88隻，佔比80%，較上月下降0.4個百分點；AA+級債券20隻，佔比18%，比上月上升4.2分點；AA級共發行2隻，佔比2%，比上月下降3.8個百分點。

9月份發行的私募債，主體級別以AA級主，主體級別重心下移。主體有評級的債券257隻，佔比94.1%，較上月下降1.9個百分點。有主體評級私募債券中，AAA級主體級別債券11隻，佔比4%，較上月下降5.7個百分點；AA+級主體級別債券90隻，佔比35%，與上月上升0.5個百分點；AA級主體級別債券150隻，佔比58%，較上月上升4.0百分點。債券評級方面，有99隻有債項評級，占發行總數的36.3%，較上月上升3.7個百分點，其中AAA級、AA+級、AA級佔比分別為13%、49%、36%。

綜合2020年1-9月份的情況來看，主體級別仍以中高等級為主，AAA級、AA+級、AA級主體評級佔比分別為32%、29%、38%。有債項級別的債券中，AAA級、AA+級、AA級佔比分別54%、29%、16%。

5. 9月份交易所公司債券發行利率及利差分化

就發行利率而言，2020年9月份交易所公司債券的最高利率為8.5%，較上月最高利率上升50BP；最低發行利率為3.15%，較上月最低利率上升35BP。與2020年8月份相比，一般公司債券方面，AAA級平均發行利率上行24BP、利差擴大9BP，AA+級平均發行利率下行22BP，利差收窄33BP，AA級均發行利率下行15BP、利差收窄32BP；私募債券方面，AAA級平均發行利率上行18BP、利差擴大10BP，AA+級平均發行利率上行1BP，利差收窄15BP，AA級均發行利率上行65BP、利差擴大55BP。

就3年期一般公司債券而言，與2020年8月份相比，9月份AAA級、AA+級、AA級發行平均利率分別上行39BP、下行22BP、上行28BP，平均利差分別擴大24BP、收窄36BP、擴大16BP。

6. 建築裝飾和綜合行業是交易所公司債券發行的主力行業

2020年9月份，交易所公司債券的發行人主要分佈於建築裝飾和綜合行業。具體來看，建築裝飾行業發行164隻，佔比42%，發行規模1,294.00億元，佔比34%，位居首位；其次是綜合行業，發行79隻，佔比為20%，發行規模690.48億元，佔比18%；房地產行業，發行25隻，佔比為6%，發行規模389.07億元，佔比10%。綜合2020年1-9月份的發行情況來看，建築裝飾和綜合行業分別累計發行7,864.40億元和7,864.40億元位於前兩位，遠高於其他行業；房地產行業以累計發行2,271.97億元，位於第三。

7. 一般公司債券發行人以北京、廣東、上海地區為主，私募公司債主要分佈在江蘇、浙江、山東地區

一般公司債券方面，2020年9月份，一般公司債券發行人分佈於21個地區，以北京、廣東、上海為主。從發行規模來看，北京發行505.90億元位居榜首，廣東發行324.10億元位居第二位，上海發行197.50億元位居第三位；從發行數量來看，北京、廣東、上海分別以發行76隻、46隻、22隻位於前三位。綜合1-9月，北京以3,416.70億元的發行規模仍位居首位，廣東以1,737.25億元的發行規模位居第二位，上海以1,219.40億元的發行規模位居第三位，累計發行數量分別為217隻、134隻、93隻。

私募債券方面，2020年9月份，一般公司債券的發行人分佈於24個地區，以江蘇、浙江、山東等地為主。從發行規模來看，江蘇發行429.69億元位居榜首，浙江發行397.62億元位居第二，山東發行189.76億元位居第三位，發行數量分別為76、46、22。綜合1-9月，江蘇以發行456隻、累計發行規模2,876.68億元位居首位，遠高於其地區；浙江以發行264隻、累計發行規模2,342.69億元位居第二；山東以發行156隻、累計發行規模1,460.93億元位居第三。

8. 9月共78家機構參與交易所公司債券承銷，中信建投承銷規模居首位

就承銷機構而言，2020年9月共有78家機構參與交易所公司債券的承銷工作。按承銷規模統計，中信建投規模最大，為397.37億元，承銷數量66隻；其次是中金公司以253.72億元的承銷規模位於第二，承銷數量44隻；平安證券以204.80億元的承銷規模位於第三，承銷數量34隻。前十位承銷機構合計承銷規模1,834.62億元，占當月承銷總規模的48.46%。